十倍杠杆炒股
2026年6月12日，SpaceX将以股票代码“SPCX”登陆纳斯达克，计划融资700亿至800亿美元，估值区间高达1.75万亿至2万亿美元。若成功，这场IPO将超越沙特阿美，成为人类历史上规模最大的资本市场事件。
成立二十余年来，SpaceX从一家屡遭质疑的火箭初创公司，成长为全球商业航天的绝对标杆。其成功并非仅源于创始人的个人光环，而是一套可被借鉴的战略逻辑：打破“成本与可靠性不可兼得”的传统假设，以低成本迭代测试替代过度优化，用垂直整合摆脱低效的分包商网络，并率先实现了火箭可重复使用的规模经济。
SpaceX的秘诀在于用“简单、轻便、便宜”的方案解决风险，而不是通过添加复杂部件来规避风险。它因测试中炸毁火箭而闻名，却能在短短27个月内将“猎鹰9号”的有效载荷能力提升近一倍，并造就了今天可靠且可重复使用的主力火箭。与此同时，其高达70%的零部件内部生产比例，以及对可重复使用技术的执著追求，彻底颠覆了发射行业的成本结构。
这些差异化优势共同重塑了行业格局：从政府主导的高昂发射，转向市场化、高频次、低成本的太空服务。更值得关注的是，这种转变并非终点，SpaceX用实践验证了一条更广泛的路径：当技术突破与商业逻辑形成良性循环，太空经济便能从科研探索真正跃升为新产业赛道。
哈佛商学院教授马修·魏因齐尔在《新太空经济》中写道：SpaceX是商业航天时代唯一真正成功的案例。它就像一股不断上涨的潮水，推动着其他公司一同发展，刺激着整个行业的兴起。毫不夸张地说，正是 SpaceX 所产生的直接与间接影响，催生了绝大多数新兴航天企业的诞生。SpaceX给这个行业带来的变革是他撰写本书的一个重要原因，其中系统性说明了SpaceX的成功秘诀。
快速升级迭代
ULA的"阿特拉斯5号"用了3种不同类型的火箭发动机，分别针对飞行特定阶段优化设计。效果确实好，连续155次发射，100%成功。但马斯克算了一笔账：这种精密设计的代价，是工厂成本和运营成本翻了3倍。
成本高就一定可靠吗？马斯克认为这个假设根本不成立："法拉利是一款极其昂贵的跑车，但它的可靠性并不出众。而我敢以一千比一的赔率打赌，你买一辆本田思域，它在第一年的使用过程中绝对不会出故障。"
这个类比刺痛了整个行业。廉价的产品同样可以具备高可靠性，火箭领域也是如此。
SpaceX的做法与传统航天截然相反：针对每个风险，找出最简单、最轻便、成本最低的解决方案，不受传统观念束缚。行就上，不行就换。
所以SpaceX总是在测试中炸毁东西而出名。他们甚至发布了一个视频集，取名《如何不让轨道助推火箭着陆》，记录猎鹰9号可重复使用试验中的多次爆炸。
在传统航空航天公司，每个风险都要仔细研究、建模论证，最终通过添加新部件来解决。结果就是火箭越来越复杂、越来越重。SpaceX把重点放在实际测试和迭代上，炸一次就改一次，改完再试。
从2013年9月到2015年12月，仅仅27个月，SpaceX的工程师让猎鹰9号的有效载荷能力几乎翻了一倍，直接与ULA等老牌发射商的火箭抗衡。
这个逻辑放到现在看更震撼。截至2026年5月，猎鹰9号助推器最高已实现24次复用飞行，全舰队回收着陆超过607次。从一次性的精密艺术品，到像航班一样反复起降的工作机器。
在SpaceX，迭代不是试错，是用速度换精度。在快速变化的技术领域，100次小步迭代的效果，远超1次完美设计。
垂直整合：别人外包的，我自己做
航天行业依赖庞大的供应商网络。
NASA研究员哈里·琼斯估计，ULA有数百家分包商，在全美各地设有数十处生产设施。原因有两个：一是火箭设计复杂，偏好高度专业化的航天级组件；二是分包商布局在众多州和国会选区。对于一个"政府资助的就业项目而言，是政治上的必需之举"。
但马斯克极度痴迷成本控制与研发速度。庞杂的分包商网络，既拖慢迭代节奏，又推高成本。SpaceX的领导层估算：考虑分包商的管理费用和利润，公司向外支付的每一美元，实际成本在3到5美元之间。
3到5倍的成本膨胀，只为维持一个低效的供应链。
SpaceX将垂直整合作为战略核心：关键零部件，尤其是对性能至关重要或需要高频迭代的零部件，转为内部生产；而权衡成本与性能后认为采购更划算的，才选择外购。
结果是，SpaceX运载火箭70%的零部件在公司内部生产。
这意味着什么？当传统航天公司为一个阀门修改要跟供应商开3周会的时候，SpaceX的工程师当天就能在车间改完并装上测试台。
垂直整合带来的不只是成本节约，更是迭代速度的质变。在技术快速演进的赛道上，速度本身就是最大的护城河。
规模经济与可重复使用
这是SpaceX战略中最引人注目的一环。
NASA的航天飞机曾被设想为可重复使用的飞行器，通过多次使用降低发射成本。但航天飞机未能实现这一目标，退役后整个行业又回到了一次性火箭上。
长期担任蓝色起源公司总裁的罗布·迈耶森回忆说："在我早期的职业生涯中，多次听到有人声称，NASA在航天飞机项目上的经历'证明'了可重复使用是行不通的。"
"完全是无稽之谈。"他补充道。
马斯克认为，一次性火箭就像每次飞行后便扔掉一架商用飞机，毫无经济意义。
猎鹰9号发射一次的燃料成本仅为20万美元，而发射总成本的大部分用在制造火箭上。马斯克估计，猎鹰9号边际成本的60%来自可重复使用的一级火箭，20%来自二级火箭，另外20%来自整流罩和发射相关费用。
这意味着，如果一级火箭能重复使用，单次发射成本就能砍掉一大半。
但可重复使用不是一蹴而就的。猎鹰9号首次成功重复使用是在2017年，那时距离SpaceX赢得国际空间站补给任务竞标已经过去了很久。在公司发展早期，发射需求还不足以让可重复使用带来规模经济效益。
这里藏着一个关键的飞轮效应：更低的成本→ 更多的客户 → 更多的发射 → 更高的复用率 → 更低的成本。
如今这个飞轮已经高速旋转。猎鹰9号复用率已达85%，绝大多数发射任务由经过飞行验证的火箭执行，部分单枚火箭实现了19次甚至30次重复发射。SpaceX已将近地轨道单位发射成本从传统的约1万美元/公斤，降至最低700美元/公斤——全周期累计降幅最高达93%。
火箭回收超过607次，净节省成本约168亿美元。
可重复使用的意义不只是省钱，它彻底改变了航天的经济学模型——从一次性消费变成了高频复用的基础设施。
SpaceX的企业文化：为火星而来
将企业的成功归因于企业文化，往往会显得空泛。但SpaceX是一个例外。
哈佛-史密森尼天体物理中心的天体物理学家乔纳森·麦克道尔说了一句关键的话："很多其他航天公司都在努力赢取合同，而SpaceX则一心想要登上火星。"
这句话揭示了SpaceX企业文化的核心：目标不是做生意，是改变人类命运。
这个使命产生了三个极为务实的效果：
第一，吸引顶尖人才。在洛克希德·马丁，一个年轻工程师的全部工作可能只是为战斗机寻找一个螺栓的供应商。而在SpaceX，各级工程师都负责研发火箭或发动机的一部分。他们不会被教导怎么做，只会被告知需要达成的目标。马斯克说："进入SpaceX比考入哈佛大学还要困难。我们的录取率甚至比哈佛更低。"
第二，驱动极致付出。员工长时间工作，承担看似不可能的挑战。他们拒绝了其他公司更高的薪酬、更好的职位头衔、更轻松的生活。因为他们相信SpaceX的使命，并希望成为历史的创造者。
第三，塑造进攻性战略。SpaceX面对的是一个被根基深厚、有强大政治势力支持的航空航天巨头主导的行业。马斯克决心不惜一切代价打入这个领域，抗议合同、惹恼竞争对手、甚至多次起诉潜在客户。后来，SpaceX用成本和性能证明了自己的实力。这恰恰是竞争市场应有的运作方式。
企业文化不是墙上的标语，是决策的底层算法。当一家公司的使命足够大，它就能承受传统公司不敢承受的风险，做出传统公司不敢做出的选择。
结语
把这四个因素放在一起看，你会发现它们不是孤立的，而是相互增强的。
迭代需要快速试错，垂直整合提供了快速试错的能力；可重复使用是迭代最成功的成果，它又创造了规模经济，让更多客户带来更多发射机会；而企业文化是一切的源头——为火星而来的使命感，让迭代、垂直整合、可重复使用这些艰难的选择，成为了唯一合理的选择。
S-1招股书显示，SpaceX 2025年营收186.74亿美元，但净亏损49.37亿美元。星链业务（连接板块）贡献了约114亿美元营收、1030万订阅用户，是当前的盈利支柱；航天业务仍在亏损；星舰和AI轨道算力更是长线投入。
但这些亏损恰恰说明，SpaceX仍在用迭代的方式前进，把钱砸向未来，而不是守着当下的利润。
正如那句话所说：这些差异化优势让SpaceX得以兑现马斯克当初的愿景。重塑发射行业的成本结构，进而颠覆行业原有的格局。但值得注意且令人惊叹的是，这仅仅是该公司掀起变革浪潮的开端。
毕竟，SpaceX的IPO只是序幕。新太空经济的真正大戏十倍杠杆炒股，才刚刚开始。
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